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天风证券（601162）8月23日发布公告。考虑到小游戏和MaaS贡献收入、游戏/广告/FBS业务盈利水平有望趋势性提升、以及Non-IFRS所得税率在下半年或存在较多改善空间，我们上调2023-2025年预测Non-IFRS归母净利润至1480/1750/1985亿元（原为1470/1720/1950亿元） ，对应同比增速分别为+28%/18%/13%。截止2023/8/21收盘价，对应2023-2025年预测PE分别为19/16/14倍。纵向来看，腾讯12个月滚动彭博前瞻PE低于2013年来中位数2.1个标准差，处于2013年来约2%分位值，估值处于相对底部水平。我们认为，公司核心业务格局稳固，在保持扎实基本盘的同时新增长点持续浮现，中期内盈利水平有望持续向好，盈利增长具备较强基础，当前估值隐含风险收益比可观。我们维持目标价476港元，维持“买入”评级。
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